中國(guó)免稅業(yè)的絕對(duì)龍頭中國(guó)中免即將赴港上市，這幾乎預(yù)定了本年度香港股市最大的IPO融資案。
圖片來(lái)自中免集團(tuán)官網(wǎng)
周一，中國(guó)中免(股票代碼 ：SH.601888)發(fā)布2021年半年度業(yè)績(jī)快報(bào)公告，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入355.01億元，較上年同期增長(zhǎng)83.85%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 86.07 億元，較上年同期增長(zhǎng)626.77%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn) 54.35 億元，較上年同期增長(zhǎng)484.12%。
可以看到，中國(guó)中免營(yíng)業(yè)總收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額、 歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)、歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)和基本每股收益均較上年同期實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)
中國(guó)中免表示，業(yè)績(jī)上漲主要是因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)，國(guó)內(nèi)新冠肺炎疫情得到有效防控，離島免稅新政效應(yīng)持續(xù)凸顯，公司離島免稅業(yè)務(wù)同比實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，同時(shí)受新冠肺炎疫情影響，去年同期基數(shù)較低。
疫情下彎道超車 股價(jià)節(jié)節(jié)攀升
2020年突如其來(lái)的的疫情打的實(shí)體零售業(yè)哀鴻遍野。王府井、南寧百貨、杭州解百等多數(shù)傳統(tǒng)百貨去年的營(yíng)收慘遭“腰斬”，然而中國(guó)中免卻獲得了不降反升的年度業(yè)績(jī)。
中國(guó)中免去年年報(bào)顯示，公司2020年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入525.97億元，同比增長(zhǎng)8.2%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)61.4億元，同比增長(zhǎng)32.57%。
中國(guó)中免2020年主要數(shù)據(jù)
在經(jīng)歷了去年一季度的虧損后，二季度便迎來(lái)了復(fù)蘇。而三、四季度，幾乎獨(dú)占了海南免稅市場(chǎng)的中國(guó)中免也順利乘上了去年下半年海南政策的東風(fēng)。
去年海南公布了新的離島免稅政策，從7月1日起，每年的免稅購(gòu)物額度從3萬(wàn)元提高到10萬(wàn)元。白酒和手機(jī)也被納入免稅商品的范疇。游客在離島后6個(gè)月內(nèi)可以繼續(xù)在海南商店網(wǎng)上購(gòu)買免稅商品，并享受郵遞服務(wù)。
除了政策利好加持外，因疫情原因國(guó)際航線不通暢導(dǎo)致的消費(fèi)大規(guī)模回流也是促成海南免稅購(gòu)物火爆的重要因素。貝恩公司在2020 年中國(guó)奢侈品市場(chǎng)研究報(bào)告《2020 年中國(guó)奢侈品市場(chǎng)：勢(shì)不可擋》中表示，海南離島免稅購(gòu)物是今年驅(qū)動(dòng)奢侈品消費(fèi)增長(zhǎng)重要的新引擎。
與此同時(shí)，少了中國(guó)游客的海外免稅巨頭真是叫苦不迭。連續(xù)6年全球排名第一的免稅集團(tuán)Dufry去年銷售額同比大跌71.1%，韓國(guó)機(jī)場(chǎng)旅客人數(shù)暴跌近八成，免稅店2020年銷量同比下降了38%。
《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》指出，2020年，全球免稅店銷售額在上年度基礎(chǔ)上跌了近三分之二。2019年，全球免稅店銷售額達(dá)到860億美元，預(yù)計(jì)在2025年以前都難以再回到這個(gè)水平。
中外免稅市場(chǎng)的巨大反差也給了中國(guó)中免最好的彎道超車機(jī)會(huì)，根據(jù)《國(guó)際免稅新聞》(DFNI)和穆迪報(bào)道的統(tǒng)計(jì)，中國(guó)中免的排名從2019年的全球第四位躍升至2020年的全球第一位。據(jù)LADY OL了解，中國(guó)中免的全球排名從2010年的第19名提升到2015年第12名、并于2019年進(jìn)一步升至第四。
多重利好下，中國(guó)中免的股價(jià)也從2020年初的不到百元一路攀升至今年2月份的最高402.78元，市值一度突破8000億大關(guān)。
數(shù)字化戰(zhàn)略成績(jī)亮眼
疫情下加快數(shù)字化建設(shè)已是所有零售業(yè)不得不重視的自救手段，中國(guó)中免的有稅銷售收入從2019年的11.51億元增加到2020年的197.08億元，增長(zhǎng)了1612.7%;免稅銷售收入從2019年的464.38億元減少到2020年的323.61億元，下降了30.3%，這主要是由于新冠疫情導(dǎo)致的旅游限制對(duì)傳統(tǒng)免稅渠道的影響。
去年，中國(guó)中免的機(jī)場(chǎng)等渠道免稅店客源同比大幅下降，不過(guò)中國(guó)中免線上業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，有稅商品銷售大幅增長(zhǎng)。去年有稅商品銷售營(yíng)業(yè)成本和收入同比分別增長(zhǎng)了1587.8%、1612.72%。
截至2020年12月31日，在疫情后暫時(shí)關(guān)閉的門店中，31%已恢復(fù)正常經(jīng)營(yíng)，17%通過(guò)縮小規(guī)模恢復(fù)經(jīng)營(yíng)，52%仍在暫時(shí)關(guān)閉。中國(guó)中免表示，線下門店銷售減少已被海南離島免稅店銷售增加及由數(shù)字化戰(zhàn)略推動(dòng)的線上商品銷售增加所抵消。
據(jù)了解，疫情使中國(guó)中免加快了數(shù)字化戰(zhàn)略部署，包括啟動(dòng)cdf會(huì)員購(gòu)等線上平臺(tái)、采取線上預(yù)購(gòu)服務(wù)等創(chuàng)新銷售模式以及整合會(huì)員體系。2020年2月起中國(guó)中免已經(jīng)采用多個(gè)線上渠道進(jìn)行銷售及營(yíng)銷。為充分發(fā)揮海南離島免稅政策優(yōu)勢(shì)，中國(guó)中免還針對(duì)過(guò)去180日內(nèi)曾到訪海南的顧客推出了專門的線上服務(wù)平臺(tái)。
cdf會(huì)員購(gòu)目前體驗(yàn)十分不完善
今年2月，中國(guó)中免完成了集中式CRM系統(tǒng)的部署，并將多個(gè)會(huì)員體系整合為一個(gè)會(huì)員體系。根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，2018年至2020年，中國(guó)中免的注冊(cè)會(huì)員總數(shù)分別為40萬(wàn)、120萬(wàn)和1200萬(wàn)，復(fù)合年增長(zhǎng)率高達(dá)547.7%。
香水、化妝品、酒水成重要助力
香水和化妝品一直是全球旅游零售市場(chǎng)最重要的品類，截至2020年12月31日，中國(guó)中免品牌組合達(dá)946個(gè)，銷售的產(chǎn)品超過(guò)20萬(wàn)個(gè)SKU。其中包括111個(gè)化妝品香水品牌、155個(gè)時(shí)尚品及配飾品牌、467個(gè)煙酒品牌和213個(gè)食品及其他品牌。
香水和化妝品是免稅消費(fèi)的第一品類
從報(bào)表可以看出，香水和化妝也是中國(guó)中免銷售額最高的品類，Dior、Estee Lauder、Lancome和資生堂等多個(gè)一線國(guó)際品牌都已入駐。
今年五一節(jié)假日，高端護(hù)膚品牌SK-II與中免集團(tuán)合作在海南海棠灣免稅購(gòu)物中心，將首家社交零售快閃店落地三亞。
與傳統(tǒng)美妝店鋪不同，該店鋪以品牌“改寫命運(yùn)”和品牌全新推出的VS動(dòng)畫系列為靈感，融合了品牌內(nèi)容及零售技術(shù)，嘗試為消費(fèi)者帶來(lái)創(chuàng)新性的旅游零售購(gòu)物體驗(yàn)，挖掘更多購(gòu)物過(guò)程中與消費(fèi)者建立人性化聯(lián)系的潛在機(jī)會(huì)。
去年，國(guó)際最重要的鐘表展之一“鐘表與奇跡”高級(jí)鐘表展攜手中免集團(tuán)登陸海南三亞國(guó)際免稅城，長(zhǎng)達(dá)一個(gè)月的展出時(shí)間也為鐘表品牌們帶來(lái)了非?？捎^的銷售成績(jī)。
沛納海首席執(zhí)行官Jean-Marc Pontroué去年在接受彭博社采訪時(shí)，表示“在過(guò)去的12個(gè)月里，中國(guó)的免稅銷售極其穩(wěn)健。我們保持樂(lè)觀，因?yàn)?疫情防控)中國(guó)人更多地在國(guó)內(nèi)消費(fèi)?！?
此外，酒水也是免稅業(yè)的傳統(tǒng)強(qiáng)項(xiàng)。中免集團(tuán)總經(jīng)理陳國(guó)強(qiáng)表示，針對(duì)酒水品類，中免集團(tuán)已在海南市場(chǎng)引進(jìn)了300多個(gè)品牌，超1000個(gè)SKU。通過(guò)分析研究海南離島免稅酒水消費(fèi)的特點(diǎn)，中免集團(tuán)有針對(duì)性地規(guī)劃產(chǎn)品組合，重點(diǎn)引進(jìn)限量版、中免專供產(chǎn)品，策劃了包括香檳節(jié)、干邑節(jié)、新春購(gòu)物節(jié)等多場(chǎng)主題促銷活動(dòng)。隨著品牌對(duì)海南離島免稅市場(chǎng)的重視程度不斷加大，充足的備貨、各項(xiàng)主題促銷活動(dòng)的實(shí)施，海南離島免稅酒水市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)者的吸引力和影響力越來(lái)越大。
赴港上市 拓寬市場(chǎng)布局
早已表示有赴港上市意圖的中國(guó)中免終于在上月末遞交了擬在港交所主板掛牌上市的招股書，由中金和瑞銀擔(dān)任聯(lián)席保薦人。
據(jù)多個(gè)媒體消息，本次中國(guó)中免目標(biāo)集資額將高達(dá)546億至780億港元。若這一目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)，那么中國(guó)中免將超越今年1月上市的快手成為今年集資規(guī)模最大的一只新股，同時(shí)也是繼2019年阿里巴巴在港上市以來(lái)港股史上第二大IPO。
據(jù)招股書顯示，上市所募資金將用于拓展海外渠道、鞏固內(nèi)地渠道、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈延伸、提升效率等。
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，中國(guó)中免在香港上市，更多是出于開(kāi)拓海外市場(chǎng)的考慮。如果中國(guó)中免能夠順利實(shí)現(xiàn)“A+H”上市，一方面可以利用市場(chǎng)資金支持其在內(nèi)地重資產(chǎn)業(yè)務(wù)的拓展;另一方面，港股的國(guó)際化氛圍也可以提升其在海外市場(chǎng)的知名度。同時(shí)，中國(guó)中免也可以直接使用港幣或美元進(jìn)行融資、海外擴(kuò)張，甚至并購(gòu)。
雖然中國(guó)中免是國(guó)內(nèi)免稅業(yè)絕對(duì)的霸主，不僅手握三塊免稅牌照，并且是國(guó)內(nèi)唯一一家擁有全國(guó)范圍出入境免稅牌照、離島免稅和離境市內(nèi)免稅店等全牌照的免稅企業(yè)，市場(chǎng)份額為92.3%。但是，巨大的市場(chǎng)紅利自然引得其他競(jìng)爭(zhēng)者的關(guān)注。
中國(guó)中免在國(guó)內(nèi)免稅業(yè)占絕對(duì)主導(dǎo)地位
自從王府井集團(tuán)時(shí)隔多年斬獲一張免稅牌照后，免稅行業(yè)更加暗流涌動(dòng)。商業(yè)百貨、旅游、交通運(yùn)輸?shù)榷鄠€(gè)行業(yè)的企業(yè)都對(duì)下一張牌照表示了濃厚興趣。百聯(lián)股份、鄂武商A、嶺南控股、大商股份、歐亞集團(tuán)、步步高、海印股份等11家企業(yè)明確表示已經(jīng)申請(qǐng)免稅品經(jīng)營(yíng)資質(zhì)或者正在推進(jìn)相關(guān)工作等，其中部分企業(yè)還與控股子公司雙雙提交了申請(qǐng)。
此外，作為中國(guó)中免重要市場(chǎng)的海南免稅格局也處于變動(dòng)期。今年5月，海南省單獨(dú)申請(qǐng)的省級(jí)免稅品經(jīng)營(yíng)資質(zhì)已經(jīng)獲得批準(zhǔn)，將正式成立省級(jí)免稅品公司，獨(dú)立運(yùn)營(yíng)新的免稅商店，目前首家店址已定于海口美蘭機(jī)場(chǎng)。海南省級(jí)免稅經(jīng)營(yíng)權(quán)的獲批，意味著中免在海南的壟斷地位即將被打破。
招股書提示的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)中，就包括了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手帶來(lái)的不確定性。此外，隨著新冠疫苗的普遍接種，國(guó)際旅游業(yè)正在逐步復(fù)蘇，這意味著中國(guó)游客即將再度啟程，中國(guó)中免又將面對(duì)“Dufry們”激烈競(jìng)爭(zhēng)。
在此環(huán)境下，也就不難理解中國(guó)中免為何有如此迫切的出海意愿。事實(shí)上，中國(guó)中免此前在海外已有布局。早在2013年，它就與麗星郵輪有限公司簽署了合作協(xié)議，計(jì)劃在其郵輪上開(kāi)設(shè)免稅店。截至目前，公司已在內(nèi)地之外擁有6家店鋪，包括3家柬埔寨店鋪、2家中國(guó)香港店鋪以及1家中國(guó)澳門的店鋪。2018年9月，公司在中國(guó)澳門取得了葡京獨(dú)家開(kāi)設(shè)一間旗艦免稅店的相關(guān)權(quán)利，零售面積約8000平方米，該店目前預(yù)計(jì)將于2021年年底投入運(yùn)營(yíng)。
然而，海外市場(chǎng)最大的不確定性仍然來(lái)自于一再爆發(fā)的疫情。招股書提示，不確定在世界上任何地區(qū)是否再爆發(fā)另一波新冠疫情，也不確定全球的新冠疫情將在何時(shí)得以遏制，因此無(wú)法預(yù)測(cè)新冠疫情是否對(duì)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)造成長(zhǎng)期影響。
寫在最后
上個(gè)月羅德傳播集團(tuán)與精確市場(chǎng)研究中心聯(lián)合發(fā)布《2021中國(guó)奢華品報(bào)告》顯示，三亞已經(jīng)超越所有二、三線及以下城市，成為中國(guó)內(nèi)地僅次于北上廣深的第五大奢侈品購(gòu)物城市，而三亞的表現(xiàn)正是整個(gè)海南的縮影。
另一方面，空前強(qiáng)大的奢侈品陣容參展海南舉辦的首屆中國(guó)國(guó)際消費(fèi)品博覽會(huì)同樣證明了海南免稅業(yè)的美好前景。
不過(guò)，在 5 月 7 日舉行的行業(yè)論壇上，LVMH 亞太區(qū)總裁 Andrew Wu 坦言：“奢侈品行業(yè)是一個(gè)關(guān)注品質(zhì)的行業(yè)，因此我們尤其關(guān)注精致零售的機(jī)遇”。從整體上看，海南的奢侈品零售購(gòu)物環(huán)境質(zhì)量還比較落后。因此，他呼吁海南在這方面迅速提升。
這番話不僅是說(shuō)給海南免稅業(yè)，放在中國(guó)中免身上同樣貼切。疫情下國(guó)內(nèi)的奢侈品消費(fèi)的巨大紅利助推了中國(guó)中免的野蠻生長(zhǎng)，然而這種增長(zhǎng)是相當(dāng)粗放的。一旦境外消費(fèi)回流所營(yíng)造的繁榮褪去，以中國(guó)中免為代表的中國(guó)免稅業(yè)能否繼續(xù)維持現(xiàn)在的火熱，將被打上一個(gè)大大的問(wèn)號(hào)，更重要的是，留給他們的時(shí)間遠(yuǎn)比預(yù)想的少。
